星辰變官網:《ETF君行大咖谈》成都站嘉宾观点集萃

2021-04-20 15:32:56 来源:上海证券报 作者:
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  4月15日下午,由上海证券报、国泰君安证券共同打造的ETF君行大咖谈——线下面对面投资者教育活动在成都圆满举办,国泰君安证券四川分公司承办。本次会议邀请国泰基金量化投资事业部总监和基金经理梁杏、富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐、华安基金指数与量化投资部副总监苏卿云、南方基金基金经理龚涛、国泰君安研究所首席金融工程分析师陈奥林等五位嘉宾分享了ETF君行计划理念与投资方法、如何快速了解使用ETF、ETF分类与选择、用ETF如何达到投资目标、如何利用ETF达到资产保值增值等内容。300余位投资者参与了本次投教活动。

  活动从下午1点持续进行了下午6点,5位嘉宾主题演讲精彩纷呈、干货满满,站在资产配置的高度和格局分享的ETF投资理念和方法,令与会投资者耳目一新,大呼过瘾。以下是5位主讲嘉宾的精彩观点。

  1、陈奥林国泰君安研究所首席金融工程分析师
  ETF君行计划理念与投资方法

  ETF君行计划面向个人投资者,将ETF认知分为三个阶段:了解ETF规则,理解ETF设计理念,运用ETF进行财富管理。对比海外成熟市场,国内市场ETF规模占比是海外的十分之一,潜在增长空间极大,而ETF增长与资产配置需求增加是相辅相成的。国内资管新规背景下,潜在财富管理需求空间很大,居民资产配置在未来很长一段时间都会向权益倾斜。财富管理与普通投资最大的区别在于资金量级,而财富管理的痛点在于资产配置框架的缺失,投资者往往过于重视收益端,忽略风险端,使得投资收益很难达到稳定增长。因此,围绕战略及战术目标提供配套解决方案是未来研究的重要方向,财富管理的最终形式将会是一套标准化、系统化的流程。

  2、王乐乐富国基金量化投资部ETF投资总监
  ETF让投资变得更简单一些

  “发明工具、使用工具”是人类进步,人类生活改善的重要方式。资本市场上,“投资工具”的发明和使用,在资本市场也会带来极大的便利性,让投资变得更加简单一些。资本市场重要的“投资工具”就是ETF,它是按照一定方式将标的股票组织在一起构建的“大股票”,改善了投资者的投资体验。

  ETF作为“赛道”产品,规避了个股波动风险。投资者在参与个股投资时,常遇到各种不确定性事件,比如:公司业务的突变、公司财务造假的可能、游资的炒作、退市等风险,甚至同行新品的推出也会侵蚀公司的市场份额等等。相比之下,ETF作为“赛道”,它将相同逻辑的股票浓缩在一起,让投资者则可以分享到“赛道”投资机会。

  A股有代表性“赛道”数量相对较少,我们可以将股票市场划分为“大金融”“大周期”“大消费”“大科技”等四大领域,其中“大金融”领域里面的工具有银行龙头ETF、证券龙头ETF等;“大周期”里面的工具有化工50ETF、机械ETF等;“大消费”领域里面的工具有消费50ETF、农业ETF、医药龙头ETF;“大科技”领域里面的投资工具有科技50ETF、智能汽车ETF、大数据ETF等。手握十个左右的工具,基本上就有机会捕捉市场绝大多数投资机会。相比之下,目前A股数量已经超过了4000只,随着资本市场的发展,A股市场的股票数量将持续增加,投资者在几千只股票里面选择难度可想而知。

  ETF作为“赛道”产品,可以将中长期宏观判断融入到投资组合当中。从过去十年来看,中国经济最基本的宏观判断是经济“L”下行这个趋势,在经济下行的时候,“大金融”“大周期”可能面临一定的压力,如果投资者将视野聚焦到“大消费”“大科技”,可采取的最简单策略就是“科技50ETF”+“消费50ETF”各50%进行投资。通过历史基准指数回溯来看,50%科技50指数+50%消费50指数,2013年以来取得了400%以上的回报,大幅跑赢沪深300的涨幅(当然,指数历史业绩情况不是ETF未来走势的保证)。

  ETF作为“赛道”产品,可以将市场阻力因素融入其中改善投资回报。在宏观经济改善、利率上行的时候,顺周期品类相对受益,那么“大金融”ETF、“大周期”ETF往往表现更好,而利率上行对“大科技”ETF相对不利。再比如:疫情来临的时候,宏观经济面临下行压力、消费也会面临较大压力,此时医药龙头ETF可能相对表现更好一些。

  无论是“个股”,还是“ETF”工具,都是投资方式,只不过ETF通过将标的股票按照一定投资逻辑组成了“大股票”,让投资者资产配置变得更加简单一些,尤其是利用市场的宏观趋势判断、市场阻力因素,以及产业发展趋势进行组合的调整,可实现资金的优化配置。

  3、梁杏国泰基金量化投资事业部总监
  ETF有哪些,怎么选?

  宽基ETF选择大盘风格,投资决策相对简单,获得大盘指数的波动,性价比适中。投资主题ETF需要多了解一点政策导向,主题指数一般可获得高于大盘指数的波动。行业ETF的门槛比较高,需要多了解一点行业,但行业指数的波动普遍也高于大盘和主题指数,因此性价比也不错。策略ETF需要投资者认知因子,和传统股市认知路径不同,获得的回报长期略高于大盘指数,因此性价比略低。

  2020年因为疫情原因,流动性相对宽松,但是今年定调“不急转弯”,因此今年流动性的前景不太会继续边际放松,甚至可能会有一些收紧。根据股价定价公式P=EPS*PE,PE还可以进一步分解P≈1/(R+EPR),即和股价和盈利、流动性和情绪有关,流动性的波动会直接带来股市的相应波动。建议拉长投资回报周期的预期,筛选受益于经济复苏的顺周期板块和长线看好的科技板块。挑选优质赛道之后,牢记长期、分散、逢低、分批要诀,长期投资可获得较好回报。

  挑选ETF的时候,建议优先关注ETF的流动性,因为投资者的交易行为需要流动性的支撑。流动性不好的ETF冲击成本较高;其次再关注ETF的规模;有余力的情况下投资者可以再关注一下相同赛道的ETF的不同标的指数之间的区别,有的指数长期收益率差距明显;再有余力的情况下,可以关注基金公司的区别。有的基金公司参与新股申购,有的不参与。有的基金公司经验更加丰富,建仓操作做得更好,都会使得ETF的收益率有所区别。

  4、苏卿云华安基金指数与量化投资部副总监
  ETF如何替代个股达到投资目标?

  ETF本质上就是投资股票,只不过是通过组合投资方式实现。ETF的投资交易方式与投资个股基本一致。不同的是,投资ETF不仅能够规避投资个股的风险,还能降低投资门槛,同时也可以通过选择合适的ETF来把握优质赛道的投资机会。因为ETF代表的是某一类组合的资产,这些组合也就是我们通常所说的赛道。譬如上证180和创业板50分别代表的就是沪市和创业板最核心资产的赛道,而电子50、食品50等代表的就是科技和消费的赛道。ETF由于具有目标清晰、风格稳定、跟踪指数紧密、标的适度集中等特点,非常好的切合了投资者对于赛道投资的要求。但是由于指数的波动比较大,投资者需要采取一些策略来降低波动或增强收益,来获取更好的投资体验。比较常用的投资策略有通过定投来降低波动,解决择时难题。或者通过“核心+卫星”策略来获取长期收益来源的同时,兼顾短期的市场机会。ETF目前已经覆盖了国内股票、债券、黄金、海外股票等资产,投资者还可以使用ETF进行大类资产配置。在权益资产的配置比例上,可以根据个人年龄采用生命周期策略。

  5、龚涛南方基金指数投资部基金经理
  如何利用ETF实现保值增值

  过去几年ETF实现了快速的发展,原因主要有几个层面:首先,投资者参与市场的方式逐步发生变化。许多投资人在基于赛道和主题投资的理念下,从个股投资转向基金投资,提升与自己投资能力相匹配的ETF投资工具的运用。其次,国内投顾市场在过去几年也取得了一定的发展,且良好的市场生态也在逐步形成。长远来看,强大的投顾市场有利于合理引导投资理念以及增强投资人的投资体验。最后,ETF的快速发展也有与市场趋势和结构相关的原因,其中包括2018年年末后以中证500指数为代表的宽基指数的快速崛起,以及近两年以来由赛道优势和龙头优势驱动的主题和行业ETF的迅猛发展。

  从长远来看,随着市场有效性的提升,指数基金的配置价值将逐步显现。且借鉴海外经验,市场有效性的提升是行业发展的大趋势,其中包括外资的快速流入,都会从边际上改变国内的市场效率,投资风格和投资者行为。

  在指数的选择上,建议投资者关注相应指数的投资逻辑,围绕行业景气度、成长性、盈利稳定性与增速等指标进行全面衡量,同时结合估值水平判断投资的性价比、配比仓位以及介入时点的选择。在投资过程中,密切关注指数或行业逻辑可能发生的潜在变化。

  在投资的方式上,常见的有波段交易、轮动、长期持有以及资产配置。其中,不同的投资方式可以相互结合、互补。比如,不同宽基指数(沪深300与中证500)或者不同细分行业(锂电池产业链与光伏、风电等新能源相关细分行业),都可以通过基于宏观周期、行业周期、技术周期以及政策周期的分析,以轮动的方式进行配置。对于一般个人投资者而言,定投也是一种较为合适的选择。可以通过既定的投资计划去规避常见的交易误区,降低组合波动,增强投资体验。同时,长期来看定投也是很好的理财方式。

  回到二季度的ETF配置建议,在紧平衡复苏的宏观环境下,从全行业指数来看,我们建议:1.适当地进行市值下沉,从之前的大市值指数切换至中盘指数,如中证500指数;2.选择债性相对较强的高分红、低波动指数,如红利低波指数。行业和主题的角度建议关注:1.防御性较强的银行板块;2.在碳减排背景下,行业景气度较高的、成长确定性强的新能源板块;3.以及在疫情逐步受控且经济复苏背景下,供需错配的有色金属板块,交易市场通胀预期。